"这个逻辑有道理吗？
"
洛克哈特的嘴角动了一下。
"在纯粹的会计意义上，有道理。
在现实意义上，是胡扯。
如果他们真的能持有到期，那些底层贷款的违约率必须保持在历史平均水平。
但底层贷款现在的违约率是历史平均水平的四倍。
而且还在上升。
"
"换句话说，两房在用一个'我们不会失败'的假设，来证明'我们没有失败'。
这是循环论证。
"
他翻到下一页。
"第二，担保业务的隐性负债。
两房不仅持有mbs，它们还为另外三万八千亿美元的mbs提供担保。
这些担保在它们的账面上是表外项目——也就是说，它们不计入资产负债表。
"
"但担保意味着什么？
意味着如果那些底层贷款违约，两房需要赔付。
在当前的违约率下，我们估算这部分担保业务在未来十八个月里需要的实际赔付，大约是六百亿到八百亿美元。
"
"两房账面上为这部分预留的损失准备金是多少？
"
洛克哈特看了一眼数字。
"九十亿。
"
伯南克闭了一下眼睛。
"第三，融资成本的螺旋。
"洛克哈特继续。
"两房每个月需要展期大约一千七百亿美元的短期债务。
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