时间价值的核心驱动因素是隐含波动率。
"
"当恐慌爆发的时候，所有金融股的隐含波动率会同时飙升。
不是从50涨到60。
是从25涨到80。
甚至100。
"
"深度价外的期权在这种环境下会发生什么？
它的delta很小，标的跌百分之二十，它的内在价值可能还是零。
但它的vega很大，iv每涨一个点，它的价格就涨一截。
当iv从25飙到80——涨了55个点——"
"非线性的价值膨胀。
"伊莎贝拉接上了。
"对。
一个权利金一毛钱的深度价外put，在iv暴涨之后可能变成两三块钱。
二三十倍。
即使标的股价根本没有跌到行权价。
"
伊莎贝拉看着那张清单。
她现在理解了为什么是"深度价外"而不是平值。
平值期权的vega相对于它的价格来说没那么极端，波动率加成的倍数效应不够大。
她也理解了为什么是二十多只标的而不是只买xlf——因为那些中型银行和保险公司的隐含波动率现在还"和平时期"的水平，三十几。
而大行的iv已经被市场的担忧推高到了四五十。
从二十到八十的变化量，比从五十到八十大一倍。
那些"没人在意"的标的，反而是vega收益最大的。
但她还有一个问题。
"这个逻辑成立的前提是，恐慌真的会全面爆发。
"
"对。
"
"而恐慌全面爆发的前提是，雷曼真的破产。
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